在各个尺寸规格上又再降价,一切预示着,整机厂商可能正在迎来经营压力的转机。
面板价格再降
昨日,国际数据统计机构IHS发布了2月全球电视面板价格,2月份电视面板价格继续下跌,其中,43吋、49吋面板价格下滑幅度最大。
统计显示,32吋面板价格下滑1美元,幅度约为2%;40吋面板价格下滑3美元,幅度约为3%;43吋面板价格下滑4美元,幅度约为4%;49吋面板价格下滑5美元,幅度约为4%;55吋面板价格下滑1美元,幅度约为1%。43吋、49吋面板价格下滑压力最大。
按照规律,春季到来之后,大多数电视制造商即将推出新品机型,同时春季大促也将拉开帷幕,为接下来的五一促销、年中促销做好产品和库存保障,业内预计,为了保证出货量,3月份的电视面板价格将继续保持小幅下滑的态势。
产能提升推动
数据显示,受世界杯等体育赛事潜在拉动的影响,全球液晶面板出货面积增长率仍将超过7%。
据悉,2017年液晶行业整体产能增速较快,去年全球TV面板的出货数量达2.62亿片,同比增长1.6%,出货面积为1.38亿平方米,同比增长6.1%,而2018-2019年期间有多条10.5代线投产,2018年全球电视面板的产能面积将大幅增长10.5%,特别是50吋、65吋和75吋等超大尺寸面板的供应量将明显增加。
产能提升推动的面板价格下降将对整机厂商有很大影响。整机厂商内部人士表示,以50英寸4K级别面板为例,若月度降幅为4美金,将给整机制造商缓解每百万台2500万元的利润压力。
IHS对3月份TV面板的出货价格上仍然给出了下调的预测,这意味着2018年首季电视用面板价格将回落到2017年前的水平,如果面板价格在全年保持降价趋势,对于规模型电视整机厂商扭转利润困境来说则是标志性的转折点。
IHS分析认为,目前,不少电视制造商库存较为充分,已经向面板制造商发出信号,要求他们进一步压低价格。在过去的几个月里,32吋和55吋的面板降价幅度较为平缓,因此电视制造商要求面板制造商对这些尺寸的面板提供更多的价格优惠,但面板制造商尚未同意这些让步。同时,为了推动出货量,锁定需求,面板制造商在40、43、50英寸的面板以及65-75英寸等大尺寸的面板上提供了战略上的低价,从目前来看,不同尺寸面板的价格差距已经缩小,很可能导致电视生产商对2018年第一季度需求的转移。

周五,沪深股市全面回调,个股跌多涨少,家用电器板块重新走强是为数不多的亮点之一。分析人士指出,一方面,在当前的回调中,市场风险偏好相对不高,短期家电等具有防御属性的板块大概率强于大盘。另一方面,作为耐用消费品,行业的发展稳定性较强,从消费升级的加速来看,板块仍存在较大的投资机会,其后市依然具有超预期的可能。
家电板块仍受青睐
从昨日市场回调来看,两市情绪显然并未因连日来中小票的走强而出现根本好转。在前期强势板块面临“洗牌”的当下,回调后的家电板块的配置价值已再度受到市场关注。截至收盘,家电板块涨0.85%,位列28个申万一级行业中的榜首。虽然涨幅不大,但在昨日个股跌多涨少、28个申万一级行业指数仅剩3个上涨的情况下,家电板块表现已属强势。
家电股逆势走强与资金在板块上的重新聚拢密不可分。Wind数据显示,在主力资金净流入金额方面,昨日家用电器行业以5.12亿元高居28个申万一级行业之首,也是当天仅有的净流入金额过亿元的行业板块,由此可见资金对家电股的青睐。
本轮家电板块上行可谓“稳扎稳打”,成为资金一路不离不弃的“宠儿”。伴随着近期指数的分化回调,“赚钱效应”持续偏弱的市况令投资者更趋谨慎。在存量博弈格局下,风险偏好相对不高的投资者仍会选择配置防御属性相对更强的家用电器、公用事业等板块。
分析人士指出,家电板块持续性较强的背后逻辑是消费能力的提升。有报告指出,2018年中国零售销售额有望首次赶上美国。该报告预测,今年中国零售业销售额将有望超过38万亿元,这一数字较2000年时增长了十二倍,当时中国的零售业销售规模还不到美国的七分之一。另有统计显示,2017年中国家电市场规模达1.7万亿元,同比增长9.8%。在此背景下,家电板块的价值仍将进一步凸显。
不乏布局机会
针对此前家电板块回调,导火索无疑就是老板电器2017年第四季度业绩不及预期。
海通证券表示,老板电器在市场中具备一定象征意义。首先,象征业绩确定性高的白马龙头;其次,象征成长空间极大的厨电行业。基于这两点,此次老板电器的业绩不达预期,除影响自身市场表现外,亦会使得市场对与老板电器成长逻辑相同的两类标的产生担忧,一方面,会引发市场对家电龙头业绩确定性的担忧;另一方面,会引起市场对厨电行业个股标的成长性的担忧。而业绩确定性恰恰是前期支持家电板块不断走强的基石。
海通证券进一步指出,前期市场关注点基本聚焦在竞争格局较优的白电行业以及成长空间及竞争格局均有提升空间的厨电行业,因而这两类标的走弱势必使得整体行业进入调整,从而形成了一个板块“一荣俱荣,一损俱损”的假象。理解了本次下跌的根本缘由后,再去思考当前个股的调整逻辑就可以发现,白电龙头的业绩确定性并未遭到削弱,且厨电行业内其他标的个股业绩高增的基本面亦无受损。
中金公司指出,2016年我国的城镇化率为57.4%,阶段上来看尚处于成长期。随着当前中国一二线市场家电消费逐渐高端化,新品类爆发性增长;三四五线市场在城镇化驱动下消费也正逐渐普及。因此,当前家电市场仍处在发展黄金期。
安信证券也表示,作为耐用消费品,家电行业的发展稳定性较强,尤其是在三四线市场。从消费升级的加速趋势以及个股的成长逻辑来看,板块后市仍存在较大的投资机会。

作为全球最大的电子消费产品代工厂,富士康工业互联网股份有限公司的IPO首发申请无疑引来了市场的高度关注,其享有的各种“特权”更是让其他拟上市公司羡慕不已。
一方面就主体资格来看,富士康尚不满足首发主体“成立满三年”的门槛,如此“特事特批”的特殊方式吸引了市场目光;除此以外,公司营运独立性的陈述,以及同业竞争的情况,就仅仅作出了书面承诺,也是极其特殊。
此前第一财经曾经报道,对富士康以及其管理层而言,略高于10%的毛利率在下滑中,人均成本逼近8.2万元,而且可能不断上升,这些因素都让人对其运营有所担心,随着国内外智能手机销量的下滑,富士康未来如何转型,也考验着郭台铭、陈永正等高管的智慧。
设立不足三年,特事特批“抢跑”
《首次公开发行股票并上市管理办法》关于“主体资格”的第九条称:“发行人自股份有限公司成立后,持续经营时间应当在3年以上,但经国务院批准的除外。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。”
富士康报送招股书的时间是2月11日,此时距离发行主体成立满三年还有不到,但富士康仍然选择了提前申报。对于设立于2015年3月6日的富士康来说,当前提交IPO申报无疑是一次“抢跑”。富士康重大事项中作出如此表述:“截至本招股说明书出具之日,公司持续经营时间未满三年,公司已就前述情形向有权部门申请豁免。”
而就在1月31日,证监会在2018证券期货监管工作通报中表示,“以服务国家战略、建设现代化经济体系为导向,吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法,改革发行上市制度,努力增加制度的包容性和适应性,加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。”
尽管主营业务还是代工,但富士康也反复强调自身的互联网属性,“公司是全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具及工业机器人(17.930,0.11,0.62%)专业设计制造服务商,为客户提供以工业互联网平台为核心的新形态电子设备产品智能制造服务。”“公司致力于为企业提供以自动化、网络化、平台化、大数据为基础的科技服务综合解决方案,引领传统制造向智能制造的转型;并以此为基础构建云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络和机器人为技术平台的‘先进制造+工业互联网’新生态。”
募集资金投资项目来看,也充分显示了富士康走向“互联网+”的决心,富士康本次发行所募集资金在扣除发行费用后拟主要聚焦于工业互联网平台构建、云计算及高效能运算平台、高效运算数据中心、通信网络及云服务设备、5G及物联网互联互通解决方案、智能制造新技术研发应用、智能制造产业升级、智能制造产能扩建八个部分进行投资。上述八个项目的总投资额,分别为21.2亿元、10亿元、12.2亿元、49.7亿元、6.3亿元、51.1亿元、86.6亿元、35.4亿元,合共大约273亿元。
对此深圳一位保荐代表人向第一财经记者表示,其实就富士康整体来看,经营已有多年,虽然上市主体设立不到三年,但对这样的“巨无霸”来说,可以特批的话也算是监管部门遵循了“实质重于形式”的原则,虽然这对其他排队上市的企业来说,可能有一些不公平,但考虑到富士康的体量以及财务真实性比较可靠,其实也可以理解这种特批。
招商证券分析师张夏表示,近期资本市场政策风险出现明显变化,证监会对于加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度一再强调,而近期“360借壳江南嘉捷”,“富士康工业互联网”拟IPO更是吸引投资者的眼球。
仅作出避免同业竞争承诺
独立性一直是发审委对拟上市公司最重要的关注点之一,大量公司一度因为独立性问题而无法登陆A股市场。《首次公开发行股票并上市管理办法》关于“独立性”的第十九条显示:“发行人的业务独立。发行人的业务应当独立于控股股东、实际控制人及其控制的其他企业,与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不得有同业竞争或者显失公平的关联交易。”
2017年底,重庆广电数字传媒股份有限公司上会被否,发审委提及的问题就包括:“重庆有线互联网视听节目服务业务与IPTV内容集成运营业务是否存在同业竞争”,“发行人广告业务与实际控制人及其控制企业其他广告业务的异同,是否存在潜在同业竞争。请保荐代表人说明核查方法、依据,并发表明确核查意见。”
除此以外,2017年A股上市“折戟”的企业当中,山东玻纤集团股份有限公司、钜泉光电科技股份有限公司、海宁中国家纺城股份有限公司等多家企业,部分原因都是同业竞争的关系并未解释完整,这也可见同业竞争问题,在当今发审委审核拟上市企业当中的分量。
富士康招股书称,“截至本招股说明书签署日,中坚公司直接持有发行人41.1443%的股份,并通过全资子公司深圳富泰华、郑州鸿富锦间接持有发行人27.9962%的股份,合计控制发行人69.1405%的股份,为发行人的控股股东。中坚公司系一家投资控股型公司,由台湾证券交易所上市公司鸿海精密间接持有其100%的权益”。
富士康和控股股东中坚公司间也存在潜在的同业竞争情况。此次上市前,鸿海精密已将同类业务注入富士康,但其仍然控股的香港上市公司富智康也存在手机代工类似业务,还有两家注册于巴西的公司也存在电子产品生产业务。“分别从事机顶盒、线缆模组的生产与销售及笔记本电脑、智能手机、服务器和主板的生产与销售,鸿海精密分别间接持有两家公司100%权益;上述两家公司仅在巴西境内开展业务,与发行人及其控股子公司的业务区域并无重叠,且其业务规模相对较小,收入、利润与发行人及其控股子公司同类型业务相比较低,与发行人及其控股子公司不存在实质性的同业竞争。”
富士康称,“中坚公司及其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司不存在直接或间接从事或参与同富士康股份及其控股子公司目前所从事的主营业务构成实质性竞争的业务或活动,中坚公司承诺并将尽最大努力促使其控制的除富士康股份及其控股子公司以外的子公司将来不直接或间接从事或参与同富士康股份及其控股子公司所从事的主营业务构成实质性竞争的业务或活动。”
上述深圳券商保代向第一财经记者称,拟上市公司如何保持独立性,避免同业竞争一直是发审委审核企业的重点之一,一般来说上市公司同业竞争的解决方法,比较理想都是直接合并到上市主体,具体操作也都要在招股书交代清楚。对富士康来说,这算是仅仅作出了书面承诺。